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相信美联储12月加息,两难困局

来源:http://www.lepsw.com 作者:ag真人游戏官方 时间:2019-09-20 11:28

FX168财经报社(北美)讯 美林美银(BofAML)外汇策略研究团队周四(9月21日)撰文表示,美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三的货币政策声明强力支持了他们的预测。美林美银认为美联储将利用目前“绝好的时机”来将美国货币政策正常化。

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文中写道:“市场对美联储的预期现在看来是错误的。市场原本预期美国将陷入萧条,或是美联储无视通胀率的低迷允许美元走高。尽管美联储已经特意小化通胀率的作用,今年两次加息并计划2018年再加息三次,同时还多次暗示对宽松的市场政策有不满情绪。”

  在2017年即将结束之时,美联储终于完成了自己的承诺。北京时间12月14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平,这是美联储年内第三次加息,同时也是其开启本轮加息周期后的第五次加息。此次加息对于市场而言早有预期并已进行了充分的消化,因此并未引起市场的强烈波动。加息在意料之中,但仍有两个关键问题困扰着市场:通胀率将走向何方?明年美联储将会采取何种加息节奏?

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美林美银表示:“我们对欧元兑美元1.15的汇率非常有信心。我们认为美联储在12月份还会有一次加息行动,并且会为明年的3次加息做准备。美联储领导层的变化现在还是个未知数,但我们认为美联储的政策方向不会发生变化。”

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美林美银因此维持做空欧元/美元,止损位设于1.2100。

  通胀预期不变 谜题仍存

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校对:浚滨

  

  警告!做空美元成市场共识?小心这些因素让汇市预测再被“打脸” 

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  “预计通胀率在年内仍将保持低于2%的水平,但从中期看,联邦公开市场委员会认为,通胀率将稳定在2%的目标水平附近。”美联储在其货币政策声明中指出,与飓风相关的干扰和重建已经在近几个月内影响到了经济活动、就业和通胀,但不太可能令全国的经济前景发生重大改变,而委员会也正在密切关注通胀的发展趋势。总体来看,美联储在此次的声明中删除了11月声明中有关核心通胀疲弱的措辞,并且美联储主席耶伦仍表达出了对美国经济前景向好的信心,在美国经济增速稳健的情况下,打压通胀率的因素或将是暂时的。

  在去年年初时,市场普遍预期美元会在2017年“大展宏图”,但结果却让许多市场人士“被打脸”。如今在进入2018年之后,美元贬值再度成为共识。这一次市场是否又在犯错?分析人士认为,美元面临一些潜在利好因素,而市场可能对这些因素的影响有所低估。

  

  在12个月之前,接受外媒调查的预期中值显示,美元将延续美国大选之后的涨势,而对冲基金也加入做多美元的潮流之中。但结果却是,美元在2017年初便见顶,去年ICE美元指数重挫约9.8%,为2003年以来最大年度跌幅,当时曾重挫14.6%。这同时也是美元指数自2012年以来首次年底收低。

  美联储在此次货币政策会议上将2018年、2019年和2020年的实际GDP增速预期中值分别由2.1%、2.0%和1.8%上调至2.5%、2.1%和2.0%,下调2018年失业率预测中值至3.9%,但维持了2018年通胀率预测中值1.9%不变。另外,美联储在声明中删除了有关预计劳动力市场进一步走强的措辞,转而提出了货币政策将有助于劳动力市场保持强劲的论述。

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  (美元指数年度表现 图片来源:MarketWatch、FX168财经网)

  最新发布的数据显示,美国11月消费者物价指数(CPI)环比上升0.4%,同比上升2.2%,与预期相符。而美国11月核心CPI较上月仅小幅上升0.1%,低于预期值以及10月0.2%的增幅水平。此外,11月核心CPI同比增长1.7%,也低于10月1.8%的增长水平。由此可见,目前美国经济仍处于失业率下降,通胀率也处于低位水平的“双低”局面,而美联储依然无法摆脱贯穿2017年全年的“低通胀之谜”。耶伦在货币政策会议结束后的新闻发布会上表示,预计工资增长将面临上行压力,美国目前正处于充分就业边缘,而美联储依然认为,在未来几年逐步加息对于维持劳动力市场和稳定通胀率在2%左右是适宜的举动。

  如今,即便美联储承诺将进一步加息,且美国祭出1.5万亿美元税改法案,许多分析师仍然预计美元后市走势将艰难。彭博调查预估中值显示,到2018年底美元指数料将从当前水平下滑大约2%。若美元指数今年再度收跌,将是2007年以来首次出现连跌两年的走势。

  

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  值得注意的是,美联储目前对于美国经济企稳向好信心颇高,对通胀率的回升仍有预期,但与此同时,有评论认为,美联储现在正面临着两难的局面。 一方面,数据显示,通胀率已低于全年2%的目标水平,而另一方面,随着经济的强劲增长以及其他刺激政策或将出炉,美联储并不想把利率维持在过低水平太长时间,这将导致价格压力上涨至脱离控制,或者刺激产生资产泡沫以及其他金融失衡。“通过政策的调整和声明,美联储将继续寻求微妙的平衡,以应对支持逐步收紧政策的经济和失业方面的有利消息,但同时,持续疲软的通胀令政策制定者困惑因而发出谨慎信号。”彭 博社分析称。

  (2018年美元料继续贬值 图片来源:彭博、FX168财经网)

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  通胀加速+鹰派美联储

  明年加息3次预期不变 分歧仍存

  但值得指出的是,美国经济强势表现可能会促使美联储加快加息步伐,尤其是美国通胀面临加速上升的风险。

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  投资者预期美国通胀速度将加快。反映市场对下一个10年通胀水平预期的10年盈亏平衡通胀率约报2.04个百分点,为近10个月以来最高水平。这表明交易员预期通胀率将超过美联储2%的通胀目标。

  尽管透露出了对于通胀率变化发展的谨慎态度,但美联储依然没有改变其加息步伐。在完成2017年加息任务后,美联储和市场都开始考虑未来的加息路径和节奏。会后公布的点阵图显示,美联储预计2018年将加息3次,2019年将加息2次,与其此前的预期一致,而美联储公布的对长期联邦基金利率的预测中值则为2.8%。耶伦表示,坚持循序渐进的加息是合理的,但经济过热或将加剧未来过快收紧政策的风险。

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  (交易员预期美国通胀突破2% 图片来源:彭博、FX168财经网)

  值得注意的是,以减税计划为代表的财政政策刺激,加之稳健的劳动力市场以及高企的资产价格,这些因素或将成为防止经济过热而加快加息节奏的支持因素。然而,低通胀以及较为疲软的薪资增长或将支撑渐进式加息的做法。事实上,对于当前是否应当继续加息的问题,美联储内部存在着分歧。12月的货币政策声明显示,投票反对此次加息的委员是芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯和明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利,他们均倾向于在这次会议上维持利率不变,而疲软的通胀率则成为其反对的主要理由。

  此外,美联储在2018年可能会变得更加鹰派。联邦公开市场委员会(FOMC)的组成将在2018年发生重大变化。有投票权的委员轮换后,鹰派阵营人数占比会高于2017年。

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  1月31日会议之后,耶伦(Janet Yellen)将向鲍威尔(Jerome Powell)交接主席职位。鲍威尔不太可能与耶伦的谨慎态度产生很大分歧,但投票成员的年度轮换绝对有利于鹰派。

  美联储对于经济增长和就业市场较为满意,但通胀依然存在诸多不确定性,这也是令美联储踌躇的原因。“明年的投票委员班子会稍微更偏鹰派。”摩根大通的美联储观察员迈克尔.费罗利(Michael Feroli)在研究报告中指出。

  2017年一些大鸽派人物,包括芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)将不再拥有投票权,而两位在以往已显现鹰派倾向的委员——克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)——将于2018年拥有投票权。如果通胀最终在2018年显露出走强迹象,这群鹰派人物将毫不犹豫地支持激进加息,以确保美联储不会“落后于形势”。

  

  事实上,梅斯特在今年首次讲话中便露出“鹰姿”。梅斯特上周五表示,尽管12月就业报告低于预期,但劳动市场整体状况良好,接近峰值。她在费城接受CNBC采访时表示:“我认为这是一份强劲的报告。从货币政策的角度看,我们基本处于充分就业当中。”

  另外,莫尼塔宏观在分析报告中表示,在弱有效菲利普斯曲线规律的作用下,就业市场日益趋紧和特朗普“松监管”或将共同推升美国通胀;加之全球货币政策趋同,外部环境稳定,明年美联储加息节奏必然加快,不排除明年有超预期加息4次的可能性。

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  (梅斯特接受CNBC采访 来源:CNBC、FX168财经网)

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  FOMC最近的预测表明,2018年将加息三次,不过目前市场的定价仅为两次。梅斯特表示,只要条件接近美联储的预测,至少加息三次将是合适的。她称:“我很高兴看到加息三次或者四次,”她指的是预期整体加息次数,“我们正处于平衡风险的环境中,我认为逐步升息在当下是合适的,如果经济发展与我们预期不同,我们将会做出调整以实现我们的目标。”

本文出自

  德意志银行认为,2018年,鲍威尔领导下的美联储将变得更加鹰派,其将加息四次,第一次将发生在3月份。

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  (2018年美联储料更加鹰派 图片来源:德意志银行、FX168财经网)

  美银美林(BofA)周三布报告称,市场正低估美联储加速加息的风险,今年一季度欧元/美元可能“显著走软”并跌至1.10关口,这意味着将从当前水平(1.2000左右)下跌超过8%。

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