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买入评级ag真人游戏官方,半年度业绩增长3

来源:http://www.lepsw.com 作者:ag真人游戏官方 时间:2019-09-22 11:50

营业收入同比上升26.36%,归母净利润同比增长270.08%。

前三季度业绩高增长:公司2017年前三季度实现营业收入98.97亿元,同比增长32.17%,实现归母净利润4.83亿元,同比增长305.10%,单三季度实现营收35.92亿元,同比增长34.98%,归母净利润实现1.87亿元,同比增长285.72%。

收入同比上升30.6%,归母净利润同比增长3.2倍。

    公司发布2017年报,营收同比上升26.36%至136.59亿。营收大幅增长的原因一是公司调整原料结构和产品结构,实现了造纸产业的合理布局,高档文化纸、环保型传媒纸和瓦楞纸等新产品提高销售收入和盈利能力。二是化工产业延伸项目顺利投产。2017年化工产业全年实现营业收入21.28亿元,同比增长32.6%,占产品收入的15.6%。2017年公司归母净利润同比增长270.08%至6.74亿元,折合EPS为0.58元。2017年分红方案为每10股派发现金红利1.74元(含税)。

    造纸板块景气度高,盈利能力持续提升:公司目前拥有70万吨新闻纸、50万吨包装纸、60万吨文化纸和60万吨铜版纸产能,2017H1新闻纸/包装纸/文化纸/铜版纸分别实现收入13.46/8.44/14.71/11.56亿元,机制纸合计实现收入48.19亿元,毛利率14.2%,较去年同期提高0.93个百分点。在环保督查、排污许可证以及外废配额紧张的大背景之下,造纸行业产能投放不及预期,中小纸厂频频停机检修,面对较大的复产压力,落后产能将持续淘汰,公司作为行业龙头,市占率有望进一步扩大,长期看好公司造纸板块盈利能力的提升。

    公司公布2017年半年报,上半年营业收入同比上升30.6%至63.1亿,机制纸产量同比增长10%至107万吨,销量同比增长12.5%至108万吨,收入上涨主要因公司上半年机制纸量价齐升;公司上半年归母净利润同比大幅增长3.2倍至3亿,EPS为0.25元,归母净利润增长主要有两点原因,其一、上半年纸品提价幅度超过了成本上升幅度;其二、销量同比增长。

    分产品来看,文化纸17年营收同比增长36.6%至32.7亿,占产品收入比例提高1.8个百分点至24%;新闻纸同比增长7.9%至26亿,产品收入占比下滑3.2个百分点至19%;铜版纸实现营收24.5亿元,同比增长22.1%,收入占比下降0.6个百分点至18%;包装用纸实现营收19.5亿元,同比增长56.8%,收入占比提高2.8个百分点至14.3%;浆产品营收同比增长5.7%至6.7亿,收入占比下滑1个百分点至4.9%。

    化工板块弹性大,烧碱价格维持高位:2017H1,公司化工产品实现营收8.94亿元,同比增长18.32%,实现毛利率22.0%,较去年同期提高3.85个百分点。公司目前拥有75万吨离子膜烧碱产能:烧碱的主要下游消费氧化铝价格持续走高,氧化铝的高景气度支撑对烧碱的需求,而环保限产以及液氯处理难度高也制约了烧碱开工率,我们预计烧碱价格将维持高位,公司化工板块业绩持续提升。

    毛利率同比增加1.1个百分点,期间费用同比减少1.6个百分点。

    毛利率同比增长2.8个百分点,期间费用率同比下降1.1个百分点。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.52、0.58、0.65元,对应PE分别为12.78、11.55、10.28倍。看好造纸和烧碱的高景气度,公司作为行业龙头,业绩有望迎来快速增长,给予“买入”评级。

    公司2017年上半年毛利率同比增加1.1个百分点至14.6%,主要原因是产品售价提升以及销量增长对固定成本的摊薄;分产品来看,文化纸毛利率同比上涨2.9个百分点至15.4%;新闻纸毛利率同比下滑4.7个百分点至11.2%;铜版纸毛利率同比增加8.7至19.5%;包装纸毛利率上升1.5个百分点至7.3%,其中文化纸与铜版纸毛利率提升主要是因为上半年纸张价格连续上涨所致,新闻纸毛利率同比下滑主要因为上半年成本端废纸价格上涨幅度过大,而前段售价提升幅度不足导致,包装纸毛利率同比提升不明显主要因为公司瓦楞纸毛利率低于牛皮纸,而上半年瓦楞纸产销增加较多所致。

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