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基金投资新常态,蓝筹估值修复或近尾声

来源:http://www.lepsw.com 作者:ag真人游戏官方 时间:2019-09-23 05:00

  针对券商股银行股的剧烈震荡,这些受访人士表示,这也可能让市场朝着更理性方向发展。前期涨幅较大的券商股及银行股的回落,将使得原先从创业板分流出去的资金重新回流,尤其是部分创业板个股已经出现深度调整或长期滞涨,而年末高送转、TMT板块年底估值切换以及进一步的收购扩张,将使得创业板重新成为市场关注的方向。大摩华鑫、长城基金的经理直言,快速上涨的行情不会终止新兴产业逐步崛起的趋势,新兴产业仍将是2015年最为重要的投资对象,成长股是主线、蓝筹股是主题的投资逻辑成为一些基金经理的既定策略。

  “资金方面最主要的是QFII在撤出,也有部分基金对前段时间快速上涨冲上的高位感到恐慌,选择获利了结。”深圳某私募人士说,但他表示对近期的巨幅震荡十分淡定而且乐观,“牛市出现这样的震荡才正常,短期内券商、银行还会继续调整,未来才能继续上涨。”

  上周初A股上证指数的暴跌说明了市场已经开始理性的看待未来中国经济的发展,只不过券商股的利空成为一个催化剂,加速了市场对产业发展的认识,正如同创业板和中小板的强势表现,未来的中国梦在于新兴的科技与互联网产业,并以新兴的模式推动生产的智能化、专业化和高效化。正因为如此,也使得机构资金重仓传统的金融地产并不感到踏实,事实上从去年底以来就有基金公司连续高位减持券商股。

  这些投研人士称,券商股特立独行的行情无法称得上真正意义的牛市。在一些基金经理看来,金融板块快速上涨的单边行情实际上更应该称之为主题投资,这事实上与2013年市场爆炒中小板、创业板并无本质区别。

  近期二八行情的结构分化乃至对决,将本轮结构性大牛市行情演绎得淋漓尽致。虽然绝大多数时间是蓝筹主导行情,但昨日股市出现了一次力度较大的跷跷板行情,蓝筹遭遇大幅调整,上证综指盘中一度跌去100点,虽然尾盘有所反弹,但在亚太股市普涨的外围环境中,1.98%的跌幅仍然十分醒目,上证综指也再度回到3000点以下,收报2972.53点。创业板与中小板则较周初数日出现明显反弹,昨日创业板指上涨1.55%,中小板指上涨1.25%。

  ⊙本报记者 安仲文

  ⊙记者 安仲文 ○编辑 长弓

  信达澳银基金分析认为,证监会[微博]对市场操纵案件进行调查可能将对部分创业板和中小板亏损企业、垃圾公司市场操纵和内幕交易起到敲山震虎的作用,绩差股、垃圾股炒作或继续遇冷。但同时,一些基金经理也对记者表示,在这样的市场中,低估值白马成长股反而更容易脱颖而出,“一带一路”、国企改革等板块值得长期关注。

  博道投资股票投资总监史伟认为,未来金融股难以获得超额收益,更加看好阿尔法类的股票,特别是一些优质的成长股。不过,在其看来,未来成长股也会出现分化,但一些基本面趋势不断向好的股票会有更好表现。

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  部分公私募人士认为,近期资金加速从大盘蓝筹流出主要是因为海外资金、融资盘等获利了结,接连退场。但本轮上升行情并未结束,未来极有可能通过一段时间的震荡整理来消化获利回吐压力,前期涨幅过大的券商、银行等大盘蓝筹短期内将延续震荡态势,而近期的被动杀跌则为优质成长股带来新一轮的买入机会,中长线资金介入时机显现。

  对于医药股而言,在业内一位基金经理看来是目前长线投资的良好时机,如行业的负面因素,招标降价、商业贿赂、基金过度持有等逐渐被反应和消化,一些积极的因素也已出现,如一些药品有了提价的可能、成本的下降等,同时行业的估值已到了历史最低水平。

  多位公私募投研人士认为,对市场而言,真正的牛市将呈现个股百花齐放的局面,但是金融股快速拉升却大量挤压战略新兴品种的生存空间,也使得这种金融股的单边上涨行情难以持续。

  蓝筹估值修复将继续

  “从大股票集体出逃的资金会重新寻找投资标的,或给真正的成长股提供较好的投资机会。”大成基金也认为此前积压的融资盘可能还需进一步消化,短期内仍需做好防御,预计后续券商等传统金融板块的投资催化剂需来源于市场成交量的进一步冲高及降息降准的放松信号出现。大成基金称,中国经济结构转型的时间很长,应该关注真正有经济驱动力的股票。长期来看,在去年底不被融资盘青睐的成长股中应该会走出真正的牛股。

  受访的公私募投研人士表示,牛市显然无法在某一板块的单边上涨行情中确立,特立独行的金融板块在深度调整后,使得更多的行业得以惠及这波行情,A股的投资者也开始更理性看待当前市场的赚钱效应。在券商及银行板块连续急速拉升的行情下,A股所谓的牛市变成了单边的主题炒作,并形成巨大的资金分流效应,大量资金从中小板和创业板中撤离,导致被视为经济转型领头羊的新兴产业成为资金集中抛售的对象。

  “单边上涨显然会比较难以持续。”南方基金首席分析师杨德龙表示,持续上攻的时间已经结束了,市场会在3000点附近震荡一段时间。

  中欧基金[微博]曹剑飞也认为,市场风格可能会进一步均衡化,会坚持从基本面出发,寻找估值和业绩匹配的白马成长以及新兴行业的成长股,并且继续看好国企改革主题以及在经济企稳的大背景下中游细分周期性行业的复苏。

  昨日有公私募投资人士非常明确地表示,市场和谐的局面应该是包括金融板块在内的各板块普遍受益,这样的行情才具有可持续性,才能吸引更多的场外资金积极入市。大成基金[微博]分析称,最近有很多投资者选择向券商融资来买股票,一旦风向转变,融资资金蜂拥而出,这使得金融板块的风险暴露无遗。

  深圳一家公募基金经理表示,在他80%的股票仓位中,60%都是券商和银行,并且暂时没有调仓打算。他预计,到2015年,银行可以上涨至1.5倍PB,“如果市场疯狂的话,明年券商可能会炒到35-40倍PB。”

  ⊙本报记者 吴晓婧

  针对近期的市场大震荡,一些公私募投研人士在接受记者采访时认为,目前沪深300的PE估值已经回归至13倍左右,逐步接近14-15倍正常范围,此轮市场蓝筹快速修复估值行情可能接近尾声,短期内市场将重新回归主题与成长。

  此前券商、银行等金融板块短时间内快速上冲,而最近两个交易日又出现缩量下跌,一线大蓝筹的行情是否还会有第二波?部分公私募人士指出,金融板块的第一波行情基本走完,第二波还会再来,蓝筹估值修复的过程仍将继续,但再次出现类似的强势上涨比较难,“未来券商更适合做波段。”

  成长股未来会走向分化

  多家机构指出,此次从7月份开始的市场大涨主要原因之一就是流动性推动,再加上A股估值偏低,市场走出了一波结构性暴涨行情。目前银行、券商融资资金受到监管部门的关注,经济基本面也尚待恢复,市场炒作主题或将重新回归与经济基本面弱相关,并具有成长潜力的行业。

  “近期伴随着权重股的走强和中小盘股的走弱,市场出现了一种声音,认为该远离中小盘股,这种观点眼下来看似乎是对的,但如果看得更长远一点呢?”另一位私募人士说,暂且不提下一次中国经济增长的动力将来自于“调结构、促转型”的最终结果,单就市场本身而言,“如果所谓的牛市只是百分之十几的股票出现持续上涨,那这个牛市也堪称奇葩。”

  去年四季度末,在一系列政策利好的支撑下,投资者对传统风格“牛市”的信心逐步膨胀,并最终演变成金融地产的单边疯牛行情。但正如一些机构投资者所注意到的,单纯依靠杠杆资金推动的牛市难以走远,而且作为非理性的疯牛行情炒作显然也引起监管层的注意,从而引发证监会[微博]对券商违规融资的查处。

  在经历了周二缩量普跌的百点巨震后,昨日A股再次回到二八分化的行情,只不过这次是中小板和创业板崛起,前段时间放量上攻的市场指数和金融板块遭到空方砸盘,非银金融及银行领跌。

  史伟认为,成长股中一定会有好股票、行业龙头走出来,出现强者恒强的马太效应。长期来看,在2014年底不被融资盘青睐的成长股中,接下来应该会出现真正的牛股。其中,互联网金融、TMT、环保、医药等板块,未来成长空间可期。

  “近日的下跌可看作是市场晚到的调整,短期或仍将延续宽幅震荡走势。”前海开源基金策略研究员张洋表示,12月9日市场大幅下跌就是在提示“疯牛”行情已告一段落,市场开始进入板块轮动阶段,并且股指在短期有震荡整理的需求,因为“从近日走势来看,虽然大盘迅速企稳,但赚钱效应明显降低,只赚指数不赚钱的投资者比比皆是。”

  基金对于传统周期品种行情的配置,早已从历史底部止跌回升,且连续上升了三个季度,去年四季度末,基金对于证券、保险、银行、房地产的配置占比分别达到10%、10%、15%、9%,而上述四个板块流通市值占比是6%、4%、17%和5%。

  中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]则认为,伞形信托、银行理财、民间借贷等各种融资盘和短线获利盘需要阶段性兑现年底利润,蓝筹出现调整非常正常。

  需要值得注意的是,新兴成长板块内部可能也存在轮动上涨和轮动回调的需求。某种程度而言,一方面创业板的反弹有存在中场休息的可能,但另一方面也必须注意到,创业板的中场休息的背后可能仅仅是创业板内部不同板块间的轮动,即创业板指数也许在一定阶段内表现平常,但是创业板内部的某些板块可能还会有相当不错的表现空间。

  中长线可介入优质成长

  优质成长股从分化中走出

  张洋表示,本轮牛市除去增量资金入市外还有改革推动的因素,在此背景下,符合经济新常态的高端装备、信息安全、国企改革、金改、土改等相关标的,都将成为未来我国经济增长的新动力。对于具有业绩支撑的优秀成长企业来说,近期的被动杀跌有望带来新一轮的买入机会。

style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">  这一轮牛市有点不一样。

style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">  无论是大盘蓝筹的单边“疯牛”,抑或是市场的剧烈震荡,A股正和经济基本面一起,进入一个“新常态”。

style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">  事实上,A股市场当前“非大即小”的投资行为已经很难适应新兴产业快速发展、产业融合跨界的一面。对于基金投资而言,这一轮全新的牛市无疑是一个考验,不仅投资策略需要灵活多变,当A股从均值回归到价值发现后,基金经理的选股能力,无疑成为2015年投资制胜的关键所在。

  适应新常态 基金掘金新牛市

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  博时基金强调,2015年配置应讲求胜战:推陈出新。公司认为2015年的战术上要避免陷入格瓦拉困境,重犯非大即小的错误。放下包袱,轻装前进,适时将阵地战转向游击战与运动战,将会凸显战术的价值。从战略上讲,适应新常态是未来几年投资必须坚持的基本原则,遵从产业演化的规律,进行战略布局是真正的牛市思维。

  海外资金和融资盘获利回吐

  “一季度前半段有望持续大盘蓝筹行情,但当二线蓝筹出现补涨行情时,预示着估值向上修复完成。”长信双利优选基金经理谈洁颖认为,除了坚定持有成长股外,移动互联网和国防军工行业亦存在较大的机会。

  □本报实习记者 黄丽

  而这似乎也成为一种必然,即短期的市场风格和资金流向很难改变某个产业长期发展的大趋势,它不能挽回传统产业的颓势,也不能阻挡新兴产业欣欣向荣的未来。在去年底的行情发展之际,本报记者即指出去年底的传统权重股实际上是落后产业的一次“复辟行情”,尤其是多数股票乃国有控股的传统“权贵”企业,正因为复辟行情也使得此轮行情难言持续性。而从产业发展趋势来看,传统的产业无法继续推动国内经济的良性增长,话语权也必将逐步降低,现有市场也无法继续给传统产业链太高的估值和市值。

  信达澳银基金认为,本轮行情的快速启动由央行[微博]的意外降息所触发,也由监管层的态度转为谨慎而开始震荡加剧。本轮上升行情并未结束,但可能将通过一段时间的震荡整理来消化获利回吐压力。

  但是必须考虑到的一个现象是,低估值权重蓝筹板块的估值已经得到显著修复。大摩华鑫基金公司人士强调,蓝筹板块的获利盘将给后市的继续上行带来压制,资金由涨幅较大的板块部分回流至前期相对偏弱板块的可能性较大。这实际上指向了前期杀跌较重的新兴成长板块。

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