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ag真人游戏官方农银汇理,A股陷入泥泞难自拔

来源:http://www.lepsw.com 作者:ag真人游戏官方 时间:2019-09-27 21:35

  农银区间收益混合基金经理 陈富权

  数米基金研究中心

  龙年首个交易周,A股先抑后扬,最终周线收阳。

  进入9月以来,上证指数连续攀升,直接冲破2300点关口。快牛市是否已经来临?我们不妨从几个层面分析一下现状。

  数米观点

  全周来看,上证指数上涨0.49%,深证综指上涨1.99%,中小板和创业板指则强势反弹,分别上涨2.85%和5.21%。

  首先是经济面。8月份中国制造业采购经理指数PMI和汇丰PMI指数在连续数个月反弹之后出现回落,显示在上半年政策刺激效应逐渐减弱的情况下,经济内生动力持续疲弱。

  宏观分析:宏观经济数据看似喜人,实则疲软依旧,基本面对A股支撑力度较弱。政策面“稳增长”继续推出,刺激更加注重结构,影响偏正面,但见效可能较慢。货币调控“锁长放短”预期不变,全面降准尚未合时。

  得益于前期政策放松等因素,经济基本面有所企稳,政策面的变化则成为基金眼中左右市场形势的一个关键因素。在部分基金经理看来,目前政策面不确定性风险依然存在,虽然政策放松的方向已经确定,但放松的力度和节奏却存在较大的不确定性。在实质性政策利好出台之前,市场难掀大的行情。

  其次,在流动性面,目前尚处于一个比较宽裕的阶段。海外资金对中国反腐进程和改革预期的判断,带来外部流动性的注入,也直接导致今年大盘蓝筹股的逆袭。通过观察近期的外资流入数据,可以看到外部资金仍是正贡献,只是边际效应有所减弱,但比较超预期的是近期出现国内资金接棒的迹象。

ag真人游戏官方,  股市观点:市场悲观情绪尚未修复,在基本面没有彻底改善、增量资金仍然匮乏的背景下,趋势性机会难以形成,即便反弹也仅是博弈性的行情,难以重仓参与,“六绝”和“世界杯”双魔咒较难打破。板块方面,建议配置受益定向投资的铁路产业链、新能源、食品饮料和医药板块,以及银行、石化和电力等类债属性板块。操作上仍以谨慎防御、逢高降仓为主,中期资金出于稳增长发力和全面降准逻辑,可能存在左侧交易机会。

  可以确定的是,政策、基本面之间还将进行持久的博弈。未来市场反复振荡的可能性很大,向上反弹的力度和高度则取决于政策放松的程度。随着A股市场的政策导向和投资风格的变化,市场对今年主流看法仍是大盘蓝筹行情。

  就实体的流动性——信贷而言,7月份的信贷数据大幅低于预期。信贷数据从侧面反映经济本身的疲软,且银行的资产质量出现环比下降的趋势。因此,“惜贷现象”可能仍将持续。

  债市观点:从一周收益率来看,本周债基仍然是最赚钱的基金品种。由于机构参与较多,理性预期往往高度一致,债市持续自我强化特征明显。从收益率来看,10年期国债依然处于历史高位,中长期配置价值仍在。

  ⊙本报记者 吴晓婧

  再次,从政策层面来看,中国在政治稳定后将进入改革的攻坚阶段,政策可能会比较密集出台,预计政策上不乏热点和亮点。

  从风险偏好来看,股市在增量资金匮乏的情况下,不具有太大吸引力,而债基杠杆比率整体升高,信用中枢下移明显,债市向好预期继续发酵。近来部分机构对债市行情持续性存在质疑,认为债券牛市已经走完一大半。数米研究中心认为,如果经济完成筑底,甚至开始回升,而且央行[微博]政策发出明显调整信号,债券牛市才会结束,目前来看为时尚早。

  基本面有所企稳

  目前我们所面临的市场状况好坏参半,在积极寻找机会的同时,应多留一分清醒。

  基金投资策略:数米基金研究中心建议配置上谨慎防御为主,中长期资金仍可介入各类债券型基金;短期资金适量投入以超跌成长股为标的的股基,并少量配置以大盘蓝筹风格为主的股票型基金和货币基金。

  得益于前期政策放松等因素,1月PMI反季节上升。在部分基金投研团队看来,前期政策预调微调的效应逐步显现,经济基本面有所企稳。

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  数米基金研究中心看好的偏股型基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强投资能力和风险控制能力,善于把握市场结构性投资机会。

  上周国家统计局公布的数据显示:1月中国制造业PMI指数为50.3%。对此,海富通基金(微博)指出:PMI指数环比上升0.2%,延续了回升态势。尽管1月PMI指数显著低于05年以来的同期平均水平,PMI指数的持续回升还是反映了2011年以来的经济回落趋势在近期有所放缓;换言之,PMI的反弹预示着整个宏观经济的去库存或正在步入缓和阶段。从市场情绪来看,近期投资者对于PMI的关注度较高,节日后制造业能否持续向好仍有待进一步跟踪。

  数米基金研究中心看好的债券基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强的灵活配置和交易各类券种的能力以及风险控制能力。

  上投摩根基金(微博)投资组合经理李真认为,官方1月PMI数据为50.5,超出预期,显示前期政策放松已产生刺激效果;而汇丰PMI的1月终值为48.8,显示中小企业的制造业活动仍然继续萎缩。不过,两数据较之前虽略有反弹,但考虑1月节假日因素,该月数据可能不具有明显代表性。

  基金经理观点

  李真表示,总体来看,中国经济仍处于转型寻底过程。不过,春节假日期间旅游消费火爆,显示内需增长仍然比较乐观。而且近期海外市场涨幅明显,欧债危机不时有缓解消息传来,并刺激黄金及大宗商品走高,诸多利好都有可能传导到国内投资市场。

  1. 景顺长城汝平:债券市场洋溢稳定乐观情绪

  在大成基金(微博)投研人士看来,PMI数据的小幅上升可能与需求继续改善有关,因为生产和新订单指数出现回升。另一方面,1月PMI反季节上升也得益于前期的政策放松,说明前期政策预调微调的效应逐步显现,特别是去年底的信贷增加对制造业扩张起到了积极作用。不过,大成基金指出,受外围经济疲弱影响,外需持续疲软,出口订单指数已经下滑到46.9%,在需求恢复速度仍然慢于供给速度的情况下,经济形势仍待进一步观察。

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