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策略动态,继续印证新格局下的价值重估

来源:http://www.lepsw.com 作者:ag真人游戏官方 时间:2019-09-20 11:28

2月21日,我们在《二月调整将尽,看好节后反弹》提出:看好科技股,看好节后反弹,创业板更受益。自2月21日至3月19日,上证综指上涨3%,创业板指上涨12%。需要说明的,我们看好反弹的逻辑中,是有比较明确的区间的。伴随着两会的结束,反弹窗口期结束,2月21日《二月调整将尽,看好节后反弹》中的反弹逻辑也将随之消逝,市场运行的逻辑主线将重回新格局下的价值重估。

2月21日,我们在《二月调整将尽,看好节后反弹》提出:看好科技股,看好节后反弹,创业板更受益。自2月21日至3月19日,上证综指上涨3%,创业板指上涨12%。需要说明的,我们看好反弹的逻辑中,是有比较明确的区间的。伴随着两会的结束,反弹窗口期结束,2月21日《二月调整将尽,看好节后反弹》中的反弹逻辑也将随之消逝,市场运行的逻辑主线将重回新格局下的价值重估。

继续印证周期虽没有趋势性机会,但博弈看周期

    即便1-2月数据火热,周期依旧难言趋势性机会。新格局下,固定资产投资历史周期律终结,经济周期将平稳下滑,周期股的趋势性机会渐行渐远。与此同时,中国内有供给侧结构性改革,外有全球经济复苏,这意味着周期将是博弈性机会:需求下行和供给收缩之间的博弈;需求下行过快的预期和事实上需求下行比较慢之间的博弈。个股机会更多体现在周期之外、兼并重组下的龙头机会。

    即便1-2月数据火热,周期依旧难言趋势性机会。新格局下,固定资产投资历史周期律终结,经济周期将平稳下滑,周期股的趋势性机会渐行渐远。与此同时,中国内有供给侧结构性改革,外有全球经济复苏,这意味着周期将是博弈性机会:需求下行和供给收缩之间的博弈;需求下行过快的预期和事实上需求下行比较慢之间的博弈。

    《两大风险与两个机会:贸易摩擦下的危与机》(3月25日)提出:思考贸易摩擦下的机会,另一个可能的思路来自于严监管节奏的再调整。我们一贯强调,监管将会在坚定的方向与可控的节奏之间做好平衡。如果美方持续升级贸易摩擦,势必加大中国的周期下行风险,将会促使严监管节奏进行更适度的把控。这有助于边际降低我们3月20号报告所提的“金融严监管深水区”的风险,对于保险、地产、基建等前期受制于严监管预期压制的行业,有可能形成反弹契机,建议关注这三大领域龙头价值重估的机会。关于博弈的时点,我们的看法是:贸易摩擦下的总需求下行风险进一步印证了这个逻辑,但初期恐慌性杀跌之后,周期品或有博弈性反弹。

    二季度,需警惕新格局下的三大风险,但改变不了新格局下向好大方向。三大风险:金融严监管仍在路上;盈利增速下行是最大的风险;美股新格局下市场波动加大的风险。按照历史规律,仅盈利增速下行大概率就会引发双杀下的熊市。但我们之所以强调新格局这个前提,之所以认为全年向好仍可期,除了增量资金入市的利好外,关键原因在于新格局下,去杠杆、降风险有利于权益价值重估。

    个股机会更多体现在周期之外、兼并重组下的龙头机会。

    从金融周期看市场风格:大切换仍需等待信号,继续看扩散

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